Se está produciendo un cambio en Asia que está impactando los mercados financieros globales.
El mercado de valores japonés, descuidado por los inversores durante décadas, está resurgiendo. El índice de referencia Nikkei 225 se está acercando al récord que estableció el 29 de diciembre de 1989, que efectivamente marcó el pico del ascenso económico de Japón antes de un colapso que condujo a décadas de bajo crecimiento.
China, que durante mucho tiempo fue un mercado imposible de ignorar, está en una espiral descendente. Las acciones chinas recientemente alcanzaron mínimos no vistos desde su desplome de 2015, y el índice Hang Seng de Hong Kong fue el mercado principal con peor desempeño del mundo el año pasado. Las acciones sólo detuvieron su caída cuando Beijing señaló recientemente su intención de intervenir, pero se mantienen muy por debajo de los máximos anteriores.
Este año promete ser tumultuoso para los mercados globales, con cambios impredecibles a medida que las fortunas económicas divergen y los votantes de más de 50 países acuden a las urnas. Pero ya se está produciendo un cambio inesperado: un cambio en las percepciones de los inversores sobre China y Japón.
Aprovechando este cambio, el primer ministro japonés, Fumio Kishida, se dirigió a más de 3.000 financieros globales reunidos esta semana en Hong Kong para una conferencia patrocinada por Goldman Sachs. Era la primera vez que un primer ministro japonés pronunciaba un discurso en el evento.
“Japón tiene ahora una oportunidad de oro para superar completamente el bajo crecimiento económico y el entorno deflacionario que ha persistido durante un cuarto de siglo”, dijo Kishida en una grabación de vídeo. Su gobierno, dijo, “demostrará a todos ustedes la transición de Japón a una nueva etapa económica movilizando todas las herramientas políticas”.
Es el tipo de mensaje que Japón ha estado perfeccionando durante una década y ahora los inversores quieren escuchar más. Los inversores extranjeros inyectaron 2.600 millones de dólares en el mercado de valores japonés la semana pasada, frente a los 6.500 millones de dólares de la semana anterior, según datos del Japan Exchange Group. Se trata de un cambio drástico con respecto a los aproximadamente 3.600 millones de dólares retirados en diciembre.
Todo ese dinero ha hecho que el Nikkei 225 de Tokio suba aproximadamente un 8 por ciento este mes. El mercado ha crecido más del 30 por ciento en los últimos 12 meses. Esta semana, Toyota alcanzó un valor bursátil récord para una empresa japonesa de alrededor de 330 mil millones de dólares, superando la marca establecida en 1987 por el conglomerado de telecomunicaciones NTT.
Una combinación de factores ha contribuido al reciente éxito de Japón. El yen débil ha hecho que las acciones parezcan baratas para los inversores extranjeros, y eso ha sido una bendición para los exportadores y las multinacionales con sede en Japón que obtienen sus ganancias en el extranjero. Importantes reformas del sector empresarial han otorgado a los accionistas más derechos, permitiéndoles exigir cambios en la estrategia y la gestión. A diferencia de otras partes del mundo, el aumento de la inflación en Japón es una señal de que las cosas van en la dirección correcta, después de décadas de caída de precios y lento crecimiento económico que frenaron el apetito por el gasto de los consumidores y las empresas.
Y hay un factor adicional: la geopolítica. Las perspectivas a largo plazo para Japón, la tercera economía más grande, parecen buenas a medida que partes del mundo se deterioran frente a la segunda economía más grande, China.
“Una de las mejores cosas que le pasó a Japón fue China”, dijo Seth Fischer, fundador y director de inversiones de Oasis Management, un fondo de cobertura con sede en Hong Kong.
“Japón se ha esforzado durante 10 años por crear un entorno empresarial más productivo y un mejor lugar para invertir en acciones intentando constantemente mejorar el valor”, dijo Fischer. “La gente no piensa lo mismo sobre China. »
En una encuesta reciente del Bank of America entre administradores de fondos globales, vender acciones chinas y comprar acciones japonesas fueron dos de las tres ideas comerciales más populares. (La otra era abastecerse de acciones tecnológicas estadounidenses de alto vuelo).
El gobernante Partido Comunista de China ha tratado de insertarse en el sector empresarial en los últimos años, lo que ha dejado a los inversores preocupados de que la política a menudo supere los resultados de muchos titanes chinos. La confusión entre política y negocios también ha generado preocupación en Washington y las capitales europeas, lo que ha llevado a regulaciones que han impedido la inversión extranjera en ciertos sectores y empresas.
China no ha luchado por el crecimiento económico como Japón, pero la prolongada caída del mercado inmobiliario ha sacudido la confianza de los consumidores y los inversores. Los problemas actuales en la economía de China han exacerbado la debilidad de la moneda del país, el yuan.
Gran parte del sentimiento negativo se ha producido en Hong Kong, un mercado abierto donde los inversores globales tradicionalmente apuestan por China y sus empresas. El mercado sufrió un duro golpe el año pasado y cayó aún más en las tres primeras semanas de este año.
Pekín intervino esta semana para intentar revertir la tendencia de las ventas. El lunes, el segundo funcionario de mayor rango del país, el primer ministro Li Qiang, pidió a las autoridades que sean más “enérgicas” y tomen más medidas para “mejorar la confianza del mercado”. Su discurso hizo subir las acciones, al igual que un informe de Bloomberg, citando a funcionarios anónimos, de que las autoridades estaban considerando un rescate del mercado de 278 mil millones de dólares.
Luego, el miércoles, el banco central, el Banco Popular de China, permitió a los bancos comerciales otorgar más préstamos, esencialmente inyectando 139 mil millones de dólares en el mercado al reducir la cantidad de dinero que los bancos deben mantener en reserva. Los reguladores también han relajado las reglas sobre cómo los promotores inmobiliarios endeudados pueden pagar sus préstamos.
Las palabras y las acciones han impulsado al mercado al alza esta semana, y el índice Hang Seng registró tres de sus mejores días este año. Los mercados chinos de Shanghai y Shenzhen también se recuperaron, pero en menor medida.
Pero muchos inversores dicen que estas medidas no han logrado abordar un problema mucho mayor: la trayectoria económica de China. Siguen decepcionados con la respuesta de China a su recesión económica más amplia y su aparente renuencia a implementar medidas de estímulo dramáticas, como lo ha hecho durante períodos anteriores de tensión económica.
“Esperamos que esto vuelva a suceder”, dijo Daniel Morris, analista de BNP Paribas, refiriéndose a un esfuerzo más sustancial para apoyar a los mercados. “Pero no estamos convencidos de que así sea. Honestamente, habría pensado que a finales del año pasado habría que descontar todas las malas noticias en los precios, y sin embargo, este año hemos vuelto a caer”.
Economistas, financieros y líderes empresariales de todo el mundo miraron a China el año pasado en busca de una recuperación económica después de que su gobierno abandonara su política de “Covid cero”, castigando los bloqueos que a veces hundían a los países en un congelamiento económico. Pero los consumidores chinos no han participado en el tipo de “gasto de venganza” visto en otros lugares después de las reaperturas, y una crisis inmobiliaria ha pasado factura a las familias, muchas de las cuales tienen casi tres cuartas partes de sus ahorros invertidos en bienes raíces.
“No hay mucha confianza a nivel interno y luego tenemos un gobierno que no está muy interesado en apoyar la economía”, dijo Louis Kuijs, economista jefe para Asia de S&P Global Ratings. “Los mercados esperaban mucho más y están cada vez más decepcionados y desilusionados”.
Y entre los desilusionados se encuentran algunos inversores chinos, que han trasladado su dinero a fondos cotizados en bolsa que siguen las acciones japonesas. Los precios de estos fondos en ocasiones han cotizado muy por encima del valor de sus activos subyacentes, una señal del entusiasmo de los inversores por invertir.